Competencia global




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asignaciones aseguradas, integradas y otras combinaciones




  • tipos de gestión

    • gestión activa: su objetivo es alcanzar unos resultados de gestión superiores a los que obtenga un índice de referencia aL benchmark

    • gestión pasiva: su objetivo es alcanzar unos resultados de gestión similares al benchmark seleccionado o también podemos optar por la solución de comprar y mantener (buy & hold)

    • inmunización: es una solución mixta, que busca aprovecharse de las situaciones

    • metodologías de gestión:

      • top-down: se toman en primer lugar las decisiones de asset allocation por tipos de activos y después la selección de valores o security selection (macro --> micro)

      • bottom-up: en primer lugar se realiza la selección de valores con mayor potencial en base a sus estrictos datos empresariales y de mercado

      • valor y crecimiento: combina activos con potencial de revalorización elevada (growth) con activos de valor (value) - de empresas consolidadas - que generan rendimientos estables y que consideramos infravaloradas

      • diversificación internacional: geográfica, sectorial, por divisas, etc.

      • trading y market timing: en base al análisis técnico y centrado en aprovechar oportunidades del mercado a corto plazo

  • rentabilidad del gestor o ponderada por tiempo

    • utiliza la tasa geométrica de rentabilidad TGR, que se obtiene a partir de la media geométrica de las rentabilidades simples obtenidas durante varios períodos

    • TGRT = [ ( 1 + RS1 ) · (1 + RS2 ) · ... · (1 + RST ) ] 1 / T – 1

    • interpretación respecto la rentabilidad del inversor (TIR)

      • TIR > TGR --> el inversor ha acertado en sus decisiones

      • TIR = TGR --> el resultado es indiferente de la política llevada a cabo

      • TIR < TGR --> el inversor se ha equivocado en su política




  • ratio de Sharpe

    • exceso o prima de rentabilidad obtenido respecto de un activo libre de riesgo por unidad de riesgo, medido por la volatilidad de la rentabilidad del activo o cartera

    • SP = ( RP – R0 ) / σP

    • cuanto más alto mejor

    • también puede calcularse para un mercado, mediante su índice

    • se considerará que un cartera ha batido al mercado si su ratio es superior a la del mercado




  • ratio de Treynor

    • mide el diferencial de rentabilidad obtenido sobre el activo libre de riesgo, por unidad de riesgo, representado por el coeficiente beta de la cartera como elemento representativo de su riesgo sistemático no diversificable (o sea que supone que la cartera está bien diversificada)

    • TP = ( RP – R0 ) / βP

    • cuanto más alto mejor

    • también puede calcularse para un mercado, mediante su índice

    • se considerará que un cartera ha batido al mercado si su ratio es superior a la del mercado




  • alfa de Jensen

    • representa en términos absolutos la diferencia entre la rentabilidad obtenida de una cartera y la que debería obtener en función del nivel de riesgo (beta) asumido

    • αP = RP – [ R0 + βP · ( RI – R0 ) ]

    • cuanto más alto mejor

    • se utiliza este ratio para comparar carteras diversificadas respecto de la cartera benchmark en términos de benficio absoluto




  • ratio de información

    • evalúa la relación entre el plus de rentabilidad respecto al benchmark obtenido por el gestor (alfa de la cartera) y el tracking error

    • IP = αP / σαP = ( RP – βP · RM ) / (σP2 - βP2 · σM2 ) 1/2

    • cuanto más alto mejor

    • se utiliza para comparar carteras que lleven a cabo una gestión activa, es decir que pretendan tener un tracking error significativo respecto al benchmark




  • comparación con un índice de referencia – benchmark

    • benchmark es aquel tipo de cartera que a largo plazo permite obtener los objetivos deseados por el cliente bajo una gestión pasiva

    • tipos de benchmark

      • globales o de mercado: atienden a criterios objetivos y permanentes de elaboración, porque representan el valor de mercado de una cartera invertida en una muestra lo más representativa de la estructura del mercado

      • de referencia de inversión: s­elección del mercado y su composición es subjetiva

    • características, deben ser

      • definidos sin ambigüedades

      • reproducibles en la realidad

      • deben poder ser calculados con una frecuencia suficiente

      • apropiados y consistentes

      • conocidos antes del período que evaluemos

  • atribución de resultados (performance atribution)

    • pretende determinar que relación existe entre las diversas decisiones del gestor y los resultados que se derivan de esas decisiones

    • nos informa de los resultados atribuïbles a las decisiones de gestión activa frente a lo que hubiera representado la gestión pasiva

      • los resultados que se obtienen ocasionados por los diversos estilos de gestión

      • gestión específica llevada a cabo por cada gestor para cada cartera

    • el proceso de atribución tiene unos pasos a seguir:

      • definición clara de la política de inversión (cartera base y benhcmarks)

      • medir los resultados de la cartera base o benhcmark

      • medir los resultados de la cartera real del inversor

      • calcular los resultados atribuidos por cada factor explicativo

      • presentarlos fiel y adecuadamente al cliente




  • cálculo de la atribución de resultados

    • el gestor aportará valor añadido si la diferencia entre la rentabilidad simple de la cartera RP es superior a la obtenida por la cartera benhcmark RB

    • la performance atribution permite cuantificar y valorar el origen del valor añadido de la rentabilidad y desagregarla entre la que aporta la estrategia de security selection SS y la estrategia de asset allocation AA

    • RP – RB = ( RP – RBP ) + ( RBP – RB )

    • ( RP – RBP ) es la parte de valor añadido que aporta la security selection

    • ( RBP – RB ) corresponde a la aportación de la asset allocation

      • donde

        • RP: rentabilidad de la cartera del inversor

        • RB: rentabilidad de la cartera benchmark

        • RBP: rentabilidad de la cartera benchmark con las ponderaciones de la cartera del inversor




  • normas de presentación de resultados

    • conjunto de principios y procedimientos cuyo cumplimiento contribuye a garantizar el cálculo y la presentació de los resultados de la inversión se realiza de forma precisa, uniforme y consistente

    • no existe obligación legal/oficial de uso

    • ámbito internacional

    • se denominan Global Investment Perfomance Standards GIPSo

    • objetivos

      • conseguir la aceptación internacional de las normas de cálculo y presentación

      • asegurar la precisión y uniformidad de los rendimientos

      • pomover la competencia internacional entre gestores

      • fomentar la autoregulación del sector

    • estructura

      • requisitos necesarios de obligado cumplimiento

      • recomendaciones

    • contenidos

      • datos originales

      • meodología de cálculo

      • elaboración de agregados

      • suministro de información relevante

      • presentación de la información

      • verificaciones


ETICA DE LA ASESORÍA FINANCIERA


  • introducción

    • las exigencias éticas son más amplias que las legales

    • no siempre una conducta ética es rentable…

    • un comportamiento ético es condición necesaria pero no suficiente para la supervivencia y la rentabilidad empresarial a largo plazo




  • relación ética – beneficios de la actividad económica

    • positivos

      • confianza interorganizacional

      • cultura empresarial fuerte

      • buena reputación empresaria

      • relación con una marca

      • relación con la calidad

      • toma de decisiones más adecuadas

      • liderazgo directivos

    • negativos

      • evitar el pago de penalizaciones

      • ahorrar costes de vigilancia y control

      • reducir los costes de coordinación

      • reducir costes de transacción




  • código EFPA

    • integridad

    • transparencia

    • cliente

    • atención debida

    • formación

    • confidencialidad

    • profesionalidad

    • diligencia

    • conocimientos y tareas asumidas

    • cumplimiento de las leyes

    • comisiones y costes

    • explicación del código ético a los clientes

    • incentivar su aceptación



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