Competencia global




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etapas

  • fijación de los objetivos de riesgo y los plazos de la cartera

  • conocimiento de los activos a incluir en la cartera

  • análisis de los activos

  • simulación de rendimientos esperados

  • establecer una cartera de referencia o benchmark

  • definición y gestión dinámica de la cartera

  • estrategia de expectativas sobre tipos interés y duraciones

    • aprovechar las diferencias entre la duración de la cartera y el horizonte temporal

    • aumentar la duración de la cartera si esperamos bajada de tipos

    • reducir la duración de la cartera si esperamos subida de tipos

  • estrategia de expectativas de precios infravalorados

    • detectar bonos con valoraciones de mercado (precio) por debajo del teórico

  • estrategia de expectativas sobre las curva de rendimiento

    • estimar en que forma y con que movimientos se alterará la curva de rendimientos, para preveerlos y situarse en los tramos de la curva en la que esperamos mejoren más sus rendimientos

    • bases del análisis : momento del ciclo económico y análisis histórico

  • estrategia de expectativas sobre los tipos de cambio

    • estimar sobre como evolucionarán los tipos de cambio y de interés para cada divisa

    MERCADO DE RENTA VARIABLE


    • conceptos

      • activo de renta variable (acción)

        • título jurídico de la participación en el capital social de una sociedad

        • el valor nominal es la parte alícuota del capital social de una empresa

        • valor efectivo = precio del título

        • para el inversor, la acción es un activo financiero el que invierte con la esperanza de obtener una rentabilidad, mediante dividendos o plusvalía, sin conocer ambos a priori

      • derechos del accionista

        • información y voto

        • participación en dividendos y patrimonio (liquidación)

        • suscripción preferente de nuevas acciones

      • tipos de acciones

        • ordinarias

        • preferentes

        • sin voto

        • sindicadas: han dado el derecho de compra al resto de accionistas sindicados (caso venta)

      • capitalización bursátil

        • es el valor efectivo total de la empresa = acciones x valor efectivo

        • comportamiento según capitalización bursátil

          • alta capitalización

            • cotiza diariamente

            • volumen contratación alto

            • gap de precio compra – precio venta bajo

            • son los blue chip o big cap

          • baja capitalización

            • no cotiza diariamente

            • volumen bajo de contratación

            • gap precio compra – precio venta alto

            • tienen mayor volatilidad

            • son los small cap

          • además depende de quién tenga las acciones, y del nivel de concentración

            • alto nivel  menor capitalización porque el volumen de contratación es bajo

            • bajo nivel  free floating, alta contratación

      • bolsas

        • mercado organizado, oficial, eficiente, transparente

        • sus miembros compran y venden aquellos valores negociables admitidos a cotización

        • modelos originarios

          • latín creados por el gobierno (Francia y España)

          • anglosajón  creados espontáneamente (NY)

        • modelo actual de la bolsa española reformado por ley 24/1988 (anglosajón)

        • principales activos cotizados y contratados en bolsa

          • acciones

          • derechos preferentes de suscripción

          • deuda pública anotada y otros valores de renta fija




    • estructura de funcionamiento bolsa

      • organismos de supervisión y control - CNMV

        • aplicación de la normativa, proteger al inversor y que el mercado sea eficiente

        • funciones generales

          • velar por la transparencia del mercado de valores

          • velar por la correcta formación de precios

          • proteger los inversores (gescartera)

          • promover la difusión de la información bursátil

          • asesoramiento del gobierno en materia bursátil

        • funciones específicas

          • admisión de títulos a cotización

          • suspensión temporal y exclusión definitiva de cotización

          • control de OPAs y OPVs

          • control y registro documentos de emisión de activos financieros (folleto/prospectus)

          • proponer al ministerio de economía la creación de agencias y sociedades de valores

          • abrir expedientes de infracción y adoptar sanciones

          • control de las instituciones de inversión colectiva

      • organismos de organización y funcionamiento interno

        • asegurar el entorno para que se pueda desarrollar la actividad de compra/venta

        • sociedades rectoras de las 4 bolsas, SA cuyos accionistas son exclusivamente sociedades y agencias de valores, cuyo objetivo es organizar el funcionamiento interno

        • sociedad de bolsas, cuyos accionista son a partes iguales las 4 sociedades rectoras, y tiene como función administrar y gestionar SIBE

      • sistemas de negociación

        • sistema de interconexión bursátil de la sociedad de bolsas SIBE

      • sistemas para la liquidación y compensación

        • sociedad de gestión de los sistemas de registro, compensación y liquidación de valores, SLCV, de nombre comercial IBERCLEAR

        • accionistas : miembros liquidadores = sociedades y agencias de valores + bancos + cajas + sociedades rectoras

        • miembros liquidadores: entidades financieras, dealers y brokers, y sociedades rectoras

        • liquidación: 3 días hábiles desde la fecha de negociación (D+3)

      • miembros de la bolsa

        • agencias y sociedades de valores que quieran serlo, y desde el 2000 entidades de crédito

        • funciones comunes

          • recepción, transmisión y ejecución de órdenes por cuenta de terceros

          • gestión discrecional e individualizada de carteras de inversión (por mandato)

          • mediación en la colocación de emisiones y ofertas públicas de venta

          • depositarios y administrar valores representados por anotaciones en cuenta

          • asesoramiento de inversión

          • actuar como entidades registradas en operaciones en divisas de operaciones de valores

        • funciones específicas sociedades de valores y entidades de crédito

          • negociar valores por cuenta propia

          • asegurar la suscripción de emisiones

          • conceder créditos o préstamos para operar con valores




    • sistemas de contratación

      • corros (<2% volumen negociación)

      • contratación electrónica a través de SIBE (desde 1995)

        • mercado informatizado, continuo y único

        • cotizan activos que también cotizan en, al menos, dos bolsas




    • tipos de contratación

      • contratación general (mercado continuo)

        • subasta de apertura (8:30 - 9:00)

          • libro de órdenes parcialmente visible

          • modificación, alta y baja de órdenes sin que se ejecuten

          • cierre aleatorio de 30 segundos (de 9:00:00 a 9:00:30)

          • asignación, sin poder modificar ordenes dadas

          • el precio de apertura es el precio al que se cierran más operaciones

        • sesión abierta (9:00 - 17:30)

        • subasta de cierre (17:30 - 17:35)

          • mismas características que la de apertura



      • contratación específica (con fijación de precios únicos – fixing): los valores están toda la sesión en subasta existiendo dos períodos de asignación de títulos

        • primera subasta (8:30 a 12:00) con cierre aleatorio de 30 segundos

        • segunda subasta (12:00 a 16:00) con cierre aleatorio de 30 segundos

        • dos precios diarios, “apertura” a 12:00 y “cierre” a 16:00 como resultado de cada subasta

      • contratación específica para otros segmentos de mercado

        • nuevo mercado

          • subsegmento del mercado continuo

          • empresas de mayor riesgo

          • sectores innovadores de tecnología punta con gran potencial de crecimiento

        • latibex (valores latinoamericanos que cotizan en Euros en SIBE)

        • mercado de bloques (operaciones de gran volumen)

        • mercado de operaciones especiales (después del cierre del mercado de órdenes)

      • ordenes

        • tipos

          • órdenes de mercado (market order) introducidas sin límite en precio de compra/venta

          • órdenes limitadas (límit order) fijan un precio máximo para la compra y precio mínimo para la venta

          • órdenes por lo mejor (market to limit order) sin límites de precio y se negocian a los mejores precios de contrapartida, pero si no hay contrapartida suficiente a parte no negociada queda limitada a ese precio

          • operaciones a crédito, sólo para sociedades de valores y bolsa: crees que el mercado va a subir, compras a crédito, con la garantía del 35%

        • condiciones de ejecución de las órdenes

          • ejecutar o anular: se ejecuta por la cantidad posible y el resto es rechazado por el sistema

          • volumen mínimo: para que el mercado la ejecute exige una cantidad mínima

          • todo o nada: se ejecuta por la totalidad o nada

        • ordenes de volumen oculto: útiles cuando no se quiere revelar la cantidad a negociar (útil para operaciones de gran tamaño)

        • otras características

          • plazo: las órdenes no ejecutadas se mantienen el plazo informado (máx. 90 días naturales) y si no hay fecha, sólo son válidas para una (la) sesión

          • prioridad: tiene prioridad el mejor precio (alto en compras y bajo en ventas) y en caso de igualdad de precios, la orden más antigua

          • modificaciones: todos los datos de una orden introducida pueden ser modificados excepto el sentido (compra/venta) y valor, si modifica precio y volumen pierde prioridad

          • cancelación: total o parcialmente

          • volumen mínimo: no existe limitación




    • operaciones bursátiles

      • oferta pública de venta OPV

        • se quiere vender una participación significativa de acciones (en el mercado secundario)

        • el accionista pone las condiciones de la venta: precio y fecha

        • no supone un aumento o disminución del capital de la sociedad, sólo cambio de propietario

        • OPI = OPV que implica la entrada a cotizar por primera vez

      • oferta pública de suscripción OPS

        • cuando una OPV se realiza a través de una ampliación de capital, sin derecho de suscripción preferente para los actuales accionistas (es una operación del mercado primario)

      • oferta pública de adquisición OPA

        • oferta a los accionistas para comprarles sus acciones a un precio > precio de mercado con el objetivo de adquirir una participación significativa de la empresa (mínimo 25%)

        • tipos

          • amistosa

          • hostil

          • exclusión (sacarla del mercado)




      • split

        • aumentar el número de acciones en circulación transformando cada acción actual en un número determinado de acciones nuevas, sin desembolso de capital nuevo

      • ampliación de capital

        • incremento del capital social mediante la emisión de acciones nuevas, o mediante el aumento de valor de las ya existentes

          • con aportación de dinero

          • capitalizando reservas u obligaciones convertibles

        • tipos

          • a la par

            • Pe acc. = Vn

            • desembolso = nominal

            • efecto dilución = disminución del precio de la acción por separación del derecho preferente de suscripción = precio teórico de este derecho

          • con prima (sobre par)

            • Pe acc. > Vn

            • se paga precio superior al nominal (la diferencia entre precio de suscripción y valor nominal computará como reservas)

          • liberada

            • Pe acc. = 0

            • : ampliación del capital con cargo a reservas (precio de emisión = 0)

          • semi-liberadas

            • : la ampliación es parte con cargo a reservas y parte se paga

        • esquema





        • durante la ampliación el valor de la acción baja, generando lo que se llama efecto dilución

        • para compensar el efecto dilución están los derechos

        • valor acción vieja = valor acción vieja ex dps + valor dps

        • las nuevas acciones cotizan cuando lo solicite la empresa

        • derechos de suscripción

          • dps = P0 – P1

          • 1 = [ ( n0 x P0 ) + ( n1 x Pe ) ] / ( n0 +­ n1 )

            • P0 precio de la acción antes de la ampliación

            • P1 precio de la acción después de la ampliación (ex - derecho)

            • no acciones antiguas necesarias para la ampliación

            • n1 acciones nuevas por cada n0 antiguas

            • Pe precio de emisión de las acciones nuevas

      • reducción de capital

        • se produce al disminuir el capital social del balance de la empresa

        • operación acordeón: disminución de capital para poder absover perdidas y restablecer equilibrio financiero + incremento de capital para recursos propios

      • dividendos

        • retribución variable que perciben los accionistas por el reparto de beneficios de la sociedad

        • pay-out : porcentaje de beneficios de la empresa repartidos como dividendos




    • índices bursátiles

      • indicador estadístico que proporciona en cada momento una representación del valor agregado del grupo de acciones que lo constituyen, su seguimiento en el tiempo refleja la evolución y la tendencia en el tiempo de los precios o cotizaciones de las acciones que lo componen

      • se utilizan para

        • seguimiento del mercado

        • benchmark

        • el cálculo del rendimiento del mercado (en modelos como CAPM)
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