El modelo islm es la lectura que para 1937 hace uno de los grandes economistas, Hicks, la lectura matemática que hace él de la obra de Keynes

Primera Clase Veremos el modelo ISML que lo que tratará de hacer ver que pasa en el mercado de dinero cuando el mundo funciona de mejor manera, de una manera más normal. Venimos del Modelo Keynesiano Simple, de un mercado de bienes, a otro de dinero, en donde el gobierno logra influir con la política monetaria en el mundo económico. Lo que ocurría en la década del 30 es parecido a lo que está pasando ahora, y el mensaje keynesiano vino a decir que no alcanza con la política monetaria porque hay condiciones extremas que hacen que el mecanismo de la tasa de interés no pueda funcionar de manera normal, por lo que hay que apelar a la política fiscal. A medida que en la década del 40 se iba normalizando y el mundo se reactivó y para el 50 el mundo ya no tenía nada que ver con la década del 30, la economía funcionaba cerca del pleno empleo y los mercados habían recuperado, normalizando su funcionamiento, por lo que los modelos macroeconómicos fueron dando cuenta de esa cuestión, en el modelo ISLM está el mensaje vinculado a la política fiscal, pero también está hay mercado monetario funcionando normalmente, el modelo ISLM es la lectura que para 1937 hace uno de los grandes economistas, Hicks, la lectura matemática que hace él de la obra de Keynes. El modelo ISLM es una interpretación posible de lo que un autor importante como Hicks cree que Keynes dijo, interpretación que no es para todos igual. Este modelo supondrá que el mercado monetario está funcionando más normalmente. Lo primero que hay que hacer es cómo funciona el mercado monetario en condiciones normales, condiciones que no son las que estamos viendo actualmente en el mundo hoy, que se parecen más al modelo keynesiano simple, la realidad no está abandonando. El dinero es una institución social que cumple ciertas condiciones, vistos en la última clase, y obviamente, es el dinero un activo que los agentes demandan para tener en su cartera en la medida en que el dinero provee una serie de servicios que en general están asociados a la posibilidad de lubricar transacciones, es decir, servicios de liquidez ya que el dinero es el activo más liquido posible. Como activo financiero el dinero no es la mejor reserva de valor, ya que hay activos financieros que rinden interés, o cuyo precio nominal cambia (acciones), mientras que el precio nominal del dinero no aumenta, es 1, por cada peso me dan 1 peso, precio nominal que esta fijo, normalmente no paga interés (hay algunos agregados monetarios que pagan interés, en el dinero no solo estaba el circulante, sino también los depósitos en cuenta corriente donde se paga cierta tasa de interés, interés aceptado por seguridad y por la facilidad de la transacción, el dinero implica un costo de oportunidad por quedarme con un activo líquido pero sin tasa de interés). Hay dos argumentos fundamentales en la demanda de dinero: Llamaremos a la demanda real de dinero, demanda por liquidez, demanda que será función de dos argumentos: Nivel de transacciones (nivel de ingreso real de la economía): cuanto más alto sea el nivel de ingreso, la demanda de dinero será una demanda más alta, dependerá positivamente del nivel de transacciones, cuanto más aumenta el nivel de transacciones en la economía, mayor es la demanda de dinero. Uno puede decir que un agente quiere tener saldos líquidos en una determinada proporción de su ingreso mensual/anual, primero habiendo calculado los flujos de ingreso y gasto, y quiere tener el equivalente a 2 meses del sueldo de forma líquido. El sueldo de toda economía es el PBI, el ingreso nominal de toda la economía es el PBI nominal, PBI a precios corrientes. Supongamos que tenemos el PBI a precios corrientes, es decir p x q, y supongamos que el ingreso nominal de la economía es igual a 1200 pesos por año, el PBI nominal es 1200, y que los agentes quieren tener en cartera el equivalente a 2 meses de ingreso, de manera tal que van a tener una demanda nominal de dinero de 200 pesos. La demanda nominal de dinero, Md será una proporción de p x y, es decir que será igual a k (coeficiente que representa que proporción del ingreso nominal los agentes en promedio quieren tener liquida). Md=k x (p x q), k = , dice cuantos son los saldos nominales que el público demanda, en relación al PBI de la economía. Podríamos mirar cualquier nivel monetario para ver cuanta liquidez quieren los agentes tener. En la Argentina, ese coeficiente, dependiendo si estoy mirando el circulante, o el circulante más los depósitos, el circulante sobre el PBI es alrededor el 6% del PBI. En promedio, demandamos para transacciones (circulante y depósitos) el equivalente a un poco más del 15% del año, algo como 1,5 meses de ingreso anual en forma de efectivo. Si la gente demanda 200 de efectivo para realizar un producto de 1000 anual, cada unidad monetaria está realizando 5 transacciones, la velocidad de circulación es 5, donde la velocidad de circulación es la inversa del coeficiente k, Md x = p x q, cuando la velocidad de circulación es alta, la gente quiere tener poco dinero en el bolsillo, y su demanda por liquidez es baja, cada pieza monetaria está realizando una gran cantidad de transacciones, si la gente quiere tener mucha liquidez en su bolsillo, la velocidad de circulación es baja. La velocidad de circulación aumentará cuando la gente está huyendo del dinero ya que el dinero está cumpliendo mal su función de reserva de valor, donde la gente quiere quedarse con poco efectivo, y k es muy bajo, mientras que V, que es igual a , es muy alto, la velocidad de circulación aumenta ya que la gente quiere desprenderse de dinero. Ante la inflación, por ejemplo, la gente no atesora dinero, sino que se desprende del dinero. Cuando la inflación aumenta, uno supone que la demanda de dinero bajará, pero por otra parte, si los precios están subiendo mucho, si p sube mucho, por más que k este constante, Md tiene que subir, por lo que la demanda real de dinero tiende a bajar, pero la demanda nominal tiende a subir. Md=k x (p x q), es la demanda nominal. Uno podría preguntarse ¿Cómo pasar de una demanda nominal a una demanda real? La respuesta es dividiendo por el nivel de precios, demanda real que depende de dos cosas, de k y del nivel real de transacciones que hay en la economía, cuanto más alto es el nivel real de transacciones que hay en la economía, lo que pasará es que la demanda real de dinero aumentara, dado k, k que depende de cuán bien está cumpliendo el dinero su función Tasa de interés: la demanda de dinero era contrapesar dos relaciones, los servicios que brinda el dinero contra el costo de oportunidad que brinda el dinero, así k dependerá del costo de oportunidad, costo de oportunidad del dinero que puede medirse a través del rendimiento que uno sacrifica al estar liquido, rendimiento que es la tasa de interés nominal que está vigente en la economía; cada vez que estoy líquido resigno una tasa de interés, el costo de oportunidad del dinero interés que dejo de cobrar por no hacer una inversión con mi riqueza porque quiero estar liquido. K dependerá negativamente de la tasa de interés nominal, cuanto más alta es la tasa de interés nominal el costo de oportunidad aumenta. La demanda real del dinero depende positivamente del nivel de transacciones y negativamente de la tasa de interés, cuanto más alta es la tasa de interés, mas costo de oportunidad sacrifico, por lo que trato de ahorrar saldos líquidos todo lo que puede, se tratara de estar no tan holgado en liquidez porque si no se está sacrificando un costo de oportunidad alto, por lo que cuando la tasa de interés nominal sube, sube el costo de oportunidad, y k tenderá a bajar, por lo que la velocidad de circulación cuanto más alta es la tasa de interés, k tiende a caer, y la velocidad de circulación aumenta, hay una relación inversa, cuanto más chico es k ,más chico es la demanda de dinero, cuando la gente huye del dinero es porque percibe que hay un costo de oportunidad alto, por lo que está aumentando la velocidad de circulación, se está tratando de desprender del dinero rápidamente, no lo atesora, cuando la inflación aumenta, aumenta el costo de oportunidad de estar liquido, por lo que la gente no lo atesora, trata de desprenderse, no habrá mucha demanda real de dinero cuando la inflación se acelera, pero si habrá mucha demanda nominal de dinero cuando la inflación aumenta, pero esta no importa. Si uno quiere huir del dinero, uno puede ir hacia bonos, o hacia activos sustitutos, el dólar, o si no a activo reales, por lo que aumenta la demanda de bienes de consumo o aumenta la demanda de dólares, hay un problema con la demanda real de dinero. Por el contrario, a diferencia de la Argentina, en donde la gente en tiempos de inflación la gente busca escapar del dinero, en Estados Unidos, cuando la gente está muy temerosa, la gente atesora dinero, por lo que hay mucha preferencia por liquidez, por lo que k es alto en este momento, y la velocidad de circulación está bajando, ya que la gente quiere retener dinero, el problema que Estados Unidos tiene es que la gente no quiere desprenderse del dinero, y el Estado necesita que la gente si se desprenda. En Estados Unidos la gente quiere atesorar dinero y el Banco Central quiere que la gente desatesore, en Argentina la gente no atesora dinero y el Banco Central querría que sí lo haga. El Banco Central de Estados Unidos tiene un problema que es no lograr convencer a la gente de que tengan más inflación. Primero, pensando en la tasa de interés, primero hay que tratar de ver qué es lo que remunera la tasa de interés. El nivel de transacciones aumenta la demanda real de transacciones, la tasa de interés la reduce. Hay que notar una relación de cambio, una tasa de cambio, que dice cuantas unidades de la unidad de cuenta yo estoy dispuesto a dar por cada unidad del bien cero. 00, donde 0 es el presente, y 1 es el futuro. 00 dice cuantos bienes presentes yo estoy dispuesto a entregar a cambio de una unidad presente, donde la respuesta es 1 (estoy dispuesto a dar un zapallo por otro zapallo) con lo cual cada unidad de consumo presente compra una unidad de consumo presente. 10 muestra cuantas unidades de consumo futuro uno está dispuesto a pedir por cada unidad de consumo presente, relación de intercambio entre unidades de bien futuro con unidades de bien presente, uno está dispuesto a recibir más de una unidad, 1+r, donde r es la tasa de interés real, que representa cuantas unidades adicionales estoy dispuesto a pedir a cambio de cada unidad de consumo presente, yo presto hoy un bien presente y quiero a cambio 1+r de bien futuro, es decir, 1+ tasa de interés real. Esto muestra una relación de cambio 10. Volvamos a los precios de los zapallos, yo pido un zapallo a cambio de un zapallo, es decir que la tasa de cambio de los zapallos por cada zapallo es igual a 1. Uno podría escribir lo siguiente m0z, donde m es cantidad de dinero por cada zapallo, representando cuantas unidades de dinero estoy dispuesto a dar por cada zapallo, el precio unitario del zapallo, cuanta unidad de cuenta, es cuánto dinero de hoy, m0 estoy dispuesto a pagar por cada zapallo. ¿Cómo escribir el precio de los tomates? m0t, que representa cuanta unidad de dinero estoy dispuesto a dar por cada unidad de tomate. ¿Puede hacerse el cociente entre m0z y m0t.? Al hacer este cociente estoy comparando el precio del zapallo con el del tomate, es el precio relativo del zapallo, que mide cuantas unidades de tomate necesito para una unidad de zapallo. Cuanto más alto es el precio relativo del zapallo, por cada zapallo hay que dar más tomates, cuando baja, hay que dar menos tomates por cada zapallo. Ahora, este precio relativo, que finalmente mide cuantas unidades de tomate estoy dispuesto a dar por unidad de zapallo, uno puede mirar la relación entre bienes futuros y presentes como precio relativo, es decir 10 que es igual a 1+r mide el precio relativo de los bienes presentes, porque esta relación dice cuantas unidades de bien futuro voy a tener que dar a cambio de cada bien presente. Cuanto más alta sea la tasa de interés real, uno tendrá que dar más unidades de bien futuro por cada unidad de bien presente, por lo que al subir la tasa de interés real se están encareciendo los bienes presentes, al subir la tasa de interés real, el precio relativo de los bienes presentes se encarecen, por lo que los bienes futuros se abaratan, al subir la tasa de interés real se abaratan los bienes futuros y se encarecen los presentes, por lo que uno querrá demandar mas bienes futuros, consumiendo mucho mañana, ahorrando mucho hoy, porque se abarataron en términos relativos los bienes futuros. Así, uno puede escribir lo siguiente, la siguiente relación: si doy vuelta la relación anterior de delta C1 sobre delta C0, obtengo , donde tengo el precio relativo de los bienes futuros, cauntos bienes presentes tengo que dar a ca,mbio de bienes futuros, a mayor tasa de interés real, lo que pasara es que el cociente se hace más chico, lo que quiere decir es que habrá que entregar menos bienes presentes por unidad de bien futuro, es decir, que los bienes futuros son más baratos, hay que entregar menos unidades de bien presente. Si la tasa de interés real sube se abaratan los bienes futuros y se encarecen los bienes presentes, aumenta el costo de oportunidad de consumir recursos hoy y se abaratan los bienes futuros. Si aumenta la oferta de los bienes futuros, su precio relativo bajara, es decir que son más abundantes los bienes futuro mañana, por lo que la tasa de interés real va a estar subiendo ya que uno va a tener que dar menos cantidad de bienes presentes por cada bien presente, el precio relativo en termino de precios presentes va a ser bajo, el cociente de

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